8月24日，國務(wù)院副總理、國務(wù)院金融穩定發(fā)展委員會(huì )主任劉鶴主持召開(kāi)防范化解金融風(fēng)險專(zhuān)題會(huì )議。會(huì )議聽(tīng)取了網(wǎng)絡(luò )借貸行業(yè)風(fēng)險專(zhuān)項整治工作進(jìn)展情況和防范化解上市公司股票質(zhì)押風(fēng)險情況的匯報，研究了深化資本市場(chǎng)改革的有關(guān)舉措。
會(huì )議指出，前一階段，有關(guān)部門(mén)和地方認真貫徹落實(shí)黨中央、國務(wù)院決策部署，明確責任，密切配合，積極穩妥應對，網(wǎng)貸領(lǐng)域和上市公司股票質(zhì)押風(fēng)險整體可控。下一步，要繼續堅持穩中求進(jìn)，把握好政策的節奏和力度，處理好短期應對和中長(cháng)期制度建設的關(guān)系，扎扎實(shí)實(shí)做好工作。做好網(wǎng)貸風(fēng)險應對工作，要進(jìn)一步明確中央和地方、各部門(mén)間的分工和責任，共同配合做好工作。要深入摸清網(wǎng)貸平臺和風(fēng)險分布狀況，區分不同情況，分類(lèi)施策、務(wù)求實(shí)效。要抓緊研究制定必要的標準，加快互聯(lián)網(wǎng)金融長(cháng)效監管機制建設。防范化解上市公司股票質(zhì)押風(fēng)險要充分發(fā)揮市場(chǎng)機制的作用，地方政府和監管部門(mén)要創(chuàng )造好的市場(chǎng)環(huán)境，鼓勵和幫助市場(chǎng)主體主動(dòng)化解風(fēng)險。要通過(guò)扎實(shí)推進(jìn)改革開(kāi)放，創(chuàng )造良好市場(chǎng)預期，維護金融市場(chǎng)穩定。
會(huì )議強調，進(jìn)一步深化資本市場(chǎng)改革，要堅持問(wèn)題導向，聚焦突出矛盾，更好服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟發(fā)展。要抓緊研究制定健全資本市場(chǎng)法治體系、改革股票發(fā)行制度、大力提升上市公司質(zhì)量、完善多層次資本市場(chǎng)體系、建立統一管理和協(xié)調發(fā)展的債券市場(chǎng)、穩步推進(jìn)資本市場(chǎng)對外開(kāi)放、拓展長(cháng)期穩定資金來(lái)源等方面的務(wù)實(shí)舉措。
可以看到，此次金融委專(zhuān)題會(huì )議，主要議題有三個(gè)：
一是聽(tīng)取了網(wǎng)絡(luò )借貸行業(yè)風(fēng)險專(zhuān)項整治工作進(jìn)展情況；
二是聽(tīng)取了防范化解上市公司股票質(zhì)押風(fēng)險情況的匯報；
三是研究了深化資本市場(chǎng)改革的有關(guān)舉措。
這釋放了重大的信息量，主要內容包括了：
1、 國務(wù)院副總理、國務(wù)院金融穩定發(fā)展委員會(huì )主任劉鶴主持召開(kāi)防范化解金融風(fēng)險專(zhuān)題會(huì )議。會(huì )議聽(tīng)取了網(wǎng)絡(luò )借貸行業(yè)風(fēng)險專(zhuān)項整治工作進(jìn)展情況和防范化解上市公司股票質(zhì)押風(fēng)險情況的匯報，研究了深化資本市場(chǎng)改革的有關(guān)舉措。
2、 會(huì )議指出，前一階段，有關(guān)部門(mén)和地方認真貫徹落實(shí)黨中央、國務(wù)院決策部署，明確責任，密切配合，積極穩妥應對，網(wǎng)貸領(lǐng)域和上市公司股票質(zhì)押風(fēng)險整體可控。
3、 下一步，要繼續堅持穩中求進(jìn)，把握好政策的節奏和力度，處理好短期應對和中長(cháng)期制度建設的關(guān)系，扎扎實(shí)實(shí)做好工作。
4、 做好網(wǎng)貸風(fēng)險應對工作，要進(jìn)一步明確中央和地方、各部門(mén)間的分工和責任，共同配合做好工作。要深入摸清網(wǎng)貸平臺和風(fēng)險分布狀況，區分不同情況，分類(lèi)施策、務(wù)求實(shí)效。要抓緊研究制定必要的標準，加快互聯(lián)網(wǎng)金融長(cháng)效監管機制建設。
5、 防范化解上市公司股票質(zhì)押風(fēng)險要充分發(fā)揮市場(chǎng)機制的作用，地方政府和監管部門(mén)要創(chuàng )造好的市場(chǎng)環(huán)境，鼓勵和幫助市場(chǎng)主體主動(dòng)化解風(fēng)險。
6、 要通過(guò)扎實(shí)推進(jìn)改革開(kāi)放，創(chuàng )造良好市場(chǎng)預期，維護金融市場(chǎng)穩定。
7、 進(jìn)一步深化資本市場(chǎng)改革，要堅持問(wèn)題導向，聚焦突出矛盾，更好服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟發(fā)展。
8、 要抓緊研究制定健全資本市場(chǎng)法治體系、改革股票發(fā)行制度、大力提升上市公司質(zhì)量、完善多層次資本市場(chǎng)體系、建立統一管理和協(xié)調發(fā)展的債券市場(chǎng)、穩步推進(jìn)資本市場(chǎng)對外開(kāi)放、拓展長(cháng)期穩定資金來(lái)源等方面的務(wù)實(shí)舉措。
解讀一：專(zhuān)題會(huì )議意義重大
不同于此前召開(kāi)的第一次會(huì )議、第二次會(huì )議等定期會(huì )議，此次國務(wù)院金融穩定發(fā)展委員會(huì )召開(kāi)的是防范化解金融風(fēng)險的專(zhuān)題會(huì )議，統籌研究協(xié)調金融領(lǐng)域專(zhuān)題事項，意義重大。
可見(jiàn)，防范化解金融風(fēng)險已經(jīng)成為了近期金融市場(chǎng)監管的“關(guān)鍵詞”。會(huì )議就可能存在的風(fēng)險點(diǎn)和風(fēng)險隱患進(jìn)行了梳理和預判，尤其是對股權質(zhì)押風(fēng)險的預判和對資本市場(chǎng)改革的定調將影響未來(lái)A股市場(chǎng)的監管環(huán)境。
解讀二：股權質(zhì)押和網(wǎng)貸行業(yè)風(fēng)險可控
會(huì )議指出，前一階段，有關(guān)部門(mén)和地方認真貫徹落實(shí)黨中央、國務(wù)院決策部署，明確責任，密切配合，積極穩妥應對，網(wǎng)貸領(lǐng)域和上市公司股票質(zhì)押風(fēng)險整體可控。
二季度以來(lái)，金融領(lǐng)域的風(fēng)險隱患有所突出，較為突出的領(lǐng)域在于網(wǎng)貸行業(yè)和資本市場(chǎng)的股權質(zhì)押方面。
其中，網(wǎng)貸行業(yè)自6月開(kāi)始的暴雷潮，無(wú)論是對出借人，還是對行業(yè)從業(yè)人員而言，都是一段非常難熬的時(shí)期。但是自8月初以來(lái)，面對行業(yè)前所未有的危機，監管層正不斷加快監管步伐，促使行業(yè)風(fēng)險出清，從推進(jìn)構建白名單機制到187條網(wǎng)貸細則逐步落地再到重磅推出十項舉措應對網(wǎng)貸風(fēng)險，可以看到監管層在應對行業(yè)流動(dòng)性危機、維持行業(yè)穩定發(fā)展上的決心。
在股權質(zhì)押領(lǐng)域，監管層也在密切的盯緊上市公司股權質(zhì)押平倉情況，對于可以存在的風(fēng)險點(diǎn)逐個(gè)排查，從交易所到證監會(huì )，從一線(xiàn)監管到監管規則的制定，都在為去杠桿的合理平穩過(guò)渡創(chuàng )造條件。
解讀三：定調下一步風(fēng)險解決原則
會(huì )議提到，要繼續堅持穩中求進(jìn)，把握好政策的節奏和力度，處理好短期應對和中長(cháng)期制度建設的關(guān)系，扎扎實(shí)實(shí)做好工作。
這與此前的中央政治局會(huì )議上提到的“六穩”相契合，政治局會(huì )議要求要做好穩就業(yè)、穩金融、穩外貿、穩外資、穩投資、穩預期工作。
去杠桿、防風(fēng)險是今年以來(lái)金融發(fā)展的重中之重，要確保改革平穩有序，有不能出現因處置風(fēng)險而衍生的風(fēng)險就必須握好政策的節奏和力度，處理好短期應對和中長(cháng)期制度建設的關(guān)系，把“六穩”要求貫徹到金融市場(chǎng)監管工作的各個(gè)方面，在國務(wù)院金融委的統一指揮協(xié)調下，全面深化金融市場(chǎng)改革和擴大開(kāi)放，推動(dòng)行業(yè)規范發(fā)展和資本市場(chǎng)平穩運行，更好服務(wù)供給側結構性改革和經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展。
解讀四：網(wǎng)貸風(fēng)險應對仍很關(guān)鍵
會(huì )議提到，做好網(wǎng)貸風(fēng)險應對工作，要進(jìn)一步明確中央和地方、各部門(mén)間的分工和責任，共同配合做好工作。要深入摸清網(wǎng)貸平臺和風(fēng)險分布狀況，區分不同情況，分類(lèi)施策、務(wù)求實(shí)效。要抓緊研究制定必要的標準，加快互聯(lián)網(wǎng)金融長(cháng)效監管機制建設。
對于網(wǎng)貸行業(yè)的風(fēng)險應對在一定時(shí)期內仍很關(guān)鍵，由于前期監管的不明朗，對于出現的“暴雷”等風(fēng)險點(diǎn)，必須要理順監管原則和需要負責的部門(mén)，只有做好了配合協(xié)調工作，才能合理解決好已經(jīng)出現問(wèn)題平臺的風(fēng)險，讓行業(yè)發(fā)展更加規范。
目前，身在行業(yè)平臺受到了更為嚴格的約束，資金存管不斷嚴格，第三方支付托管不具備托管資格，平臺資金必須由銀行存管，同時(shí)銀行資質(zhì)也需要嚴格測評；信息披露要更加清晰、具體，平臺企圖選擇性披露、美化數據、隱藏歷史數據的行為被嚴格禁止；各類(lèi)高風(fēng)險的違規資產(chǎn)出清成為監管舉措制定的重點(diǎn)，對于一切可能造成資金和資產(chǎn)期限錯配的產(chǎn)品，都被認定違規，除小額網(wǎng)貸外，其他理財計劃類(lèi)產(chǎn)品被明文禁止。
從野蠻生長(cháng)到被納入國家金融監管體系中，網(wǎng)貸行業(yè)的健康發(fā)展得到了明確的指引，行業(yè)也在制度約束下得到了快速的發(fā)展。業(yè)內人士表示，完善監管之下，合規程度高、經(jīng)營(yíng)狀況好的平臺的公信力和競爭力會(huì )凸顯，與此同時(shí)，大批合規性差或經(jīng)營(yíng)狀況差的平臺也會(huì )浮出水面，市場(chǎng)分化凸顯，洗牌加速。
解讀五：股權質(zhì)押風(fēng)險受關(guān)注
會(huì )議指出，防范化解上市公司股票質(zhì)押風(fēng)險要充分發(fā)揮市場(chǎng)機制的作用，地方政府和監管部門(mén)要創(chuàng )造好的市場(chǎng)環(huán)境，鼓勵和幫助市場(chǎng)主體主動(dòng)化解風(fēng)險。
股市的持續震蕩讓一些公司的股價(jià)跌破股權質(zhì)押預警線(xiàn)或平倉線(xiàn)，使得股權質(zhì)押風(fēng)險再度受到市場(chǎng)關(guān)注。包括監管層、上市公司股東、券商在內的市場(chǎng)參與各方都在尋找方法化解平倉風(fēng)險。目前市場(chǎng)中已經(jīng)出現了一些市場(chǎng)化手段解決股權質(zhì)押平倉風(fēng)險的案例值得借鑒。
部分實(shí)際控制人風(fēng)險控制失當是導致股票質(zhì)押風(fēng)險產(chǎn)生的根本原因，由于部分上市公司股東對自身資金實(shí)力評估不充分，風(fēng)險防范意識不強，股票質(zhì)押比例較高，風(fēng)險相對突出，在市場(chǎng)波動(dòng)加劇之時(shí)，難免會(huì )出現部分股東難以補倉的情況。在現有規則和監管指導下，此類(lèi)合約在實(shí)踐中，資金融出方主要通過(guò)與融入方協(xié)商，通過(guò)合同延期、補充擔保等多種方式進(jìn)行處理，在一定時(shí)間內逐步化解風(fēng)險，而對于實(shí)在難以補倉的，需要引入新股東紓困，而具有國資背景的戰略投資方成為首選。一方面，此類(lèi)民企自身資產(chǎn)質(zhì)量不差，多因一時(shí)流動(dòng)性困難而陷入困境，估值較低，國資在此時(shí)接盤(pán)成本較低，也能夠幫助上市公司渡過(guò)難關(guān)；另一方面，國資的進(jìn)入能夠形成對民營(yíng)控股股東“一股獨大”適度約束和制衡，優(yōu)化公司治理結構，提振市場(chǎng)信心。除困難期引援外，當前地方國資的運作趨于活躍，民營(yíng)企業(yè)牽手國資增強實(shí)力也是不錯的選擇。
總體來(lái)看，股權質(zhì)押風(fēng)險低于預期。
不強制平倉緩解了股權質(zhì)押風(fēng)險的短期沖擊，更多的應是尋找有意整體承接股權的主體，通過(guò)協(xié)議轉讓達成交易。即便最終確實(shí)需要進(jìn)行違約處置的，受股份減持規定等因素影響，直接從二級市場(chǎng)減持的金額較為有限。加之監管層密切監控個(gè)別上市公司的高比例質(zhì)押情況，通過(guò)穿透式披露、逐周壓力測試等方式預判風(fēng)險，已做好了風(fēng)險預案，投資者切不可夸大股權質(zhì)押風(fēng)險，造成誤解。
解讀六：改革開(kāi)放和穩定發(fā)展是要求
會(huì )議提到，要通過(guò)扎實(shí)推進(jìn)改革開(kāi)放，創(chuàng )造良好市場(chǎng)預期，維護金融市場(chǎng)穩定。
改革開(kāi)放是中國未來(lái)的戰略選擇，也是金融行業(yè)發(fā)展的必然規律，深化改革開(kāi)放是提高金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟能力、防控金融風(fēng)險的根本途徑，只有不斷推進(jìn)改革開(kāi)放，才能讓金融“血脈”更加暢通。中共中央政治局會(huì )議也強調，把防范化解金融風(fēng)險和服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟更好結合起來(lái)，堅定做好去杠桿工作，把握好力度和節奏，協(xié)調好各項政策出臺時(shí)機。要通過(guò)機制創(chuàng )新，提高金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟的能力和意愿。
維護金融市場(chǎng)穩定也意味著(zhù)，“穩”是金融市場(chǎng)發(fā)展的根基，基礎制度牢固了，預期穩定了，改革發(fā)展方向明確了，金融行業(yè)發(fā)展才會(huì )快而不亂，穩健有序。
解讀七：明確資本市場(chǎng)發(fā)展方向
會(huì )議指出，進(jìn)一步深化資本市場(chǎng)改革，要堅持問(wèn)題導向，聚焦突出矛盾，更好服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟發(fā)展。
這明確了資本市場(chǎng)的方向和任務(wù)，即深化資本市場(chǎng)改革，更好服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟發(fā)展。我國資本市場(chǎng)發(fā)展28年，充分發(fā)揮資本市場(chǎng)的融資功能，但服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟的能力仍有待提高，通過(guò)改革措施和市場(chǎng)引導來(lái)確保資本市場(chǎng)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟能力的提升。
在經(jīng)濟循環(huán)中，實(shí)體經(jīng)濟供求循環(huán)發(fā)揮著(zhù)基礎性作用。若這一循環(huán)暢通，經(jīng)濟就不會(huì )出大問(wèn)題；若供求出現結構性失衡，導致實(shí)體經(jīng)濟循環(huán)不暢，則容易出現各類(lèi)金融風(fēng)險事件。當前和今后一個(gè)時(shí)期，資本市場(chǎng)應按照供給側結構性改革的要求，以解決融資難、融資貴為抓手，更好地在修復我國經(jīng)濟失衡方面發(fā)揮作用，更好地起到連接供求和組織資源的作用。
解讀八：明確資本市場(chǎng)改革要點(diǎn)
會(huì )議指出，要抓緊研究制定健全資本市場(chǎng)法治體系、改革股票發(fā)行制度、大力提升上市公司質(zhì)量、完善多層次資本市場(chǎng)體系、建立統一管理和協(xié)調發(fā)展的債券市場(chǎng)、穩步推進(jìn)資本市場(chǎng)對外開(kāi)放、拓展長(cháng)期穩定資金來(lái)源等方面的務(wù)實(shí)舉措。
這為下一階段資本市場(chǎng)發(fā)展指明了方向。
新聞多一點(diǎn)
新一屆國務(wù)院金融穩定發(fā)展委員會(huì )（金融委）于7月2日首次亮相之后，又在近日召開(kāi)了第二次全體會(huì )議。
本次會(huì )議既是延續但也略有不同，剛好在7月末舉行中央政治局會(huì )議之后，本次金融委會(huì )議在時(shí)間點(diǎn)和多項變化上均與政治局會(huì )議一脈相承。
中國政府網(wǎng)站8月3日消息，近日，國務(wù)院金融穩定發(fā)展委員會(huì )召開(kāi)第二次會(huì )議，分析當前經(jīng)濟金融形勢，重點(diǎn)研究進(jìn)一步疏通貨幣政策傳導機制、增強服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟能力的問(wèn)題。會(huì )議由國務(wù)院副總理、國務(wù)院金融穩定發(fā)展委員會(huì )主任劉鶴主持。
如果說(shuō)7月2日第一次金融委會(huì )議是一次提綱挈領(lǐng)式的總體部署，那么第二次金融委全體會(huì )議更像是運籌帷幄后的具體謀篇布局，但其中略有變化。
7月初亮相的新一屆金融委，重量級部門(mén)扎堆，而且呈現經(jīng)濟、司法、宣傳、紀檢等多部門(mén)協(xié)作聯(lián)動(dòng)特質(zhì)。
劉鶴接替國務(wù)院副總理馬凱，擔任了新一屆金融委主任；兩位副主任分別是央行行長(cháng)易綱、國務(wù)院副秘書(shū)長(cháng)丁學(xué)東，而且易綱還兼辦公室主任；6名委員分別是銀保監會(huì )主席郭樹(shù)清，證監會(huì )主席劉士余，央行副行長(cháng)、國家外匯管理局局長(cháng)潘功勝，中財辦副主任韓文秀，發(fā)改委副主任連維良，財政部副部長(cháng)劉偉等。另外還有中紀委、中組部、中宣部、網(wǎng)信辦、法制辦、最高法等7個(gè)協(xié)作單位成員。
另外，在第一次會(huì )議中還決定，金融委將定期召開(kāi)全體會(huì )議，不定期召開(kāi)有針對性的專(zhuān)題會(huì )議。7月初第一次會(huì )議提出了“打好防范化解重大風(fēng)險攻堅戰三年行動(dòng)方案”這一長(cháng)遠布局，說(shuō)明新一屆金融委對金融領(lǐng)域的防風(fēng)險攻堅戰是有長(cháng)遠布局和足夠重視的。時(shí)隔一月后金融委的第二次全體會(huì )議，更像是金融委定期全體會(huì )議的如約而至。
可以看到，在對金融形勢的分析上，金融形勢總體向好、金融亂象初步遏制等是第一次會(huì )議內容的延續。
1、不過(guò)在去杠桿和當前經(jīng)濟形勢上，本次會(huì )議相較7月初的第一次會(huì )議則有明顯變化。
在去杠桿問(wèn)題上，本次會(huì )議強調“杠桿率趨于穩定”，相較于第一次會(huì )議的“結構性去杠桿有序推進(jìn)”則沒(méi)有再提“去杠桿”三字。
2、在對當前所面對經(jīng)濟形勢分析上則略有差異，更多的體現了“穩中有變”。
第一次會(huì )議認為，當前我國經(jīng)濟正向高質(zhì)量發(fā)展邁進(jìn)，市場(chǎng)主體韌性強，國內巨大規模市場(chǎng)的回旋空間廣闊，完全具備打贏(yíng)重大風(fēng)險攻堅戰和應對外部風(fēng)險的諸多有利條件，對此充滿(mǎn)信心，下一步各項工作都將按既定方案有序推進(jìn)。
第二次會(huì )議指出：我國經(jīng)濟尚處于新舊動(dòng)能轉換時(shí)期，長(cháng)期積累的金融風(fēng)險進(jìn)入易發(fā)多發(fā)期，外部不確定因素有所增多，需要積極穩妥和更加精準地加以應對。特別值得重視的是，在流動(dòng)性總量保持合理充裕的條件下，面對實(shí)體經(jīng)濟融資難、融資貴的問(wèn)題，必須更加重視打通貨幣政策傳導機制，提高服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟的能力和水平。
第二次會(huì )議指出我國經(jīng)濟“尚處于新舊動(dòng)能轉換時(shí)期”， 而有別與此一次的“當前我國經(jīng)濟正向高質(zhì)量發(fā)展邁進(jìn)”。同時(shí)，第二次會(huì )議綜合多內外多重因素提出“需要積極穩妥和更加精準地加以應對”，還對實(shí)體經(jīng)濟融資難、融資貴的問(wèn)題，提出“必須更加重視打通貨幣政策傳導機制”。
來(lái)源：中國政府網(wǎng)、券商中國、E公司
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