證監會(huì )發(fā)布一系列規則，支持相關(guān)企業(yè)在境內發(fā)行股票或存托憑證資本市場(chǎng)鋪路迎接創(chuàng )新企業(yè)
　　
中國證監會(huì )近日發(fā)布《存托憑證發(fā)行與交易管理辦法（試行）》等一系列規則，支持創(chuàng )新企業(yè)在境內發(fā)行股票或存托憑證。證監會(huì )有關(guān)部門(mén)負責人表示，這一系列制度的發(fā)布，為創(chuàng )新企業(yè)在境內發(fā)行股票或存托憑證做好了制度安排，有助于完善資本市場(chǎng)結構，健全資本市場(chǎng)機制，發(fā)揮資本市場(chǎng)投融資功能。
　　
試點(diǎn)企業(yè)選擇標準是什么？

門(mén)檻高于市場(chǎng)口語(yǔ)化說(shuō)法的所謂“獨角獸”企業(yè)標準
　　
今年3月，國務(wù)院辦公廳轉發(fā)《關(guān)于開(kāi)展創(chuàng )新企業(yè)境內發(fā)行股票或存托憑證試點(diǎn)的若干意見(jiàn)》。此次創(chuàng )新企業(yè)境內發(fā)行股票或存托憑證的試點(diǎn)企業(yè)名單是如何確定的？如何確保試點(diǎn)名單的公平性？
　　
證監會(huì )有關(guān)部門(mén)負責人說(shuō)，本次支持創(chuàng )新企業(yè)境內上市工作以試點(diǎn)方式開(kāi)展，設定了相應準入門(mén)檻，面向符合國家戰略、具有核心競爭力、市場(chǎng)認可度高，屬于互聯(lián)網(wǎng)、大數據、云計算、人工智能、軟件和集成電路、高端裝備制造、生物醫藥等高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)和戰略性新興產(chǎn)業(yè)，達到相當規模的創(chuàng )新企業(yè)。
　　
《若干意見(jiàn)》規定的試點(diǎn)企業(yè)選取標準主要包括：已在境外上市且市值不低于2000億元人民幣的紅籌企業(yè)；尚未在境外上市，最近一年營(yíng)業(yè)收入不低于30億元人民幣且估值不低于200億元人民幣，或收入快速增長(cháng)，擁有自主研發(fā)、國際領(lǐng)先的技術(shù)，同行業(yè)競爭中處于相對優(yōu)勢地位的紅籌企業(yè)和境內企業(yè)。根據《若干意見(jiàn)》的要求，中國證監會(huì )對試點(diǎn)企業(yè)選取標準進(jìn)行了細化完善，明確了試點(diǎn)企業(yè)的審核程序。符合試點(diǎn)條件和發(fā)行條件的企業(yè)，可以按照相關(guān)程序申請納入境內首次公開(kāi)發(fā)行股票或存托憑證試點(diǎn)。
　　
試點(diǎn)企業(yè)的選取是不是代表證監會(huì )對企業(yè)質(zhì)量的背書(shū)？據介紹，中國證監會(huì )不對企業(yè)的質(zhì)量、投資價(jià)值、投資者收益等做出判斷。投資者應充分評估試點(diǎn)企業(yè)的各項風(fēng)險，審慎做出投資決策，自主判斷試點(diǎn)企業(yè)的投資價(jià)值，自行承擔投資風(fēng)險。
　　
這位負責人說(shuō)，《若干意見(jiàn)》規定了嚴格的企業(yè)選取標準和機制，總體上看，門(mén)檻高于市場(chǎng)口語(yǔ)化說(shuō)法的所謂“獨角獸”企業(yè)標準。發(fā)行審核會(huì )嚴格把關(guān)，審慎選取試點(diǎn)企業(yè)，充分考慮國內國際市場(chǎng)情況，把握好試點(diǎn)的數量和節奏，平穩有序地開(kāi)展試點(diǎn)工作，不會(huì )一哄而上。
　　
投資者權益如何保護？
　　
要求試點(diǎn)企業(yè)公平對待境內投資者，不得有任何實(shí)質(zhì)性損害其權益的特殊安排和行為
　　
哪些投資者可以參與創(chuàng )新企業(yè)境內發(fā)行存托憑證的交易？據了解，《存托憑證發(fā)行與交易管理辦法》并沒(méi)有對投資者門(mén)檻作出規定，僅從投資者保護角度對投資者適當性作出要求，即向投資者銷(xiāo)售存托憑證或者提供存托憑證服務(wù)的機構，應當遵守中國證監會(huì )關(guān)于投資者適當性管理制度的相關(guān)規定。證券交易所應當在業(yè)務(wù)規則中明確存托憑證投資者適當性管理的相關(guān)事項。
　　
在存托憑證的交易方式上，總體考慮是比照A股交易方式，保證交易制度基本穩定，投資者交易習慣不發(fā)生重大改變，技術(shù)系統無(wú)需做大的調整，確保交易平穩，嚴守不發(fā)生系統性風(fēng)險的底線(xiàn)。
　　
為有效保護投資者合法權益，證監會(huì )在借鑒國際經(jīng)驗的基礎上，結合試點(diǎn)企業(yè)的特點(diǎn)，要求試點(diǎn)企業(yè)公平對待境內投資者，不得有任何實(shí)質(zhì)性損害其權益的特殊安排和行為，并引入了多方位的投資者保護措施：
　　
一是在投資者合法權益受到違法行為侵害的情況下，試點(diǎn)企業(yè)應當確保境內投資者獲得與境外投資者相當的賠償。二是為了加強對尚未盈利試點(diǎn)企業(yè)的控股股東、實(shí)際控制人和董事、高級管理人員的約束，強化其對投資者的責任意識，在試點(diǎn)企業(yè)實(shí)現盈利前，上述人員不得減持上市前持有的股票。三是發(fā)行存托憑證的，應當確保存托憑證持有人實(shí)際享有的權益與境外基礎股票持有人相當。四是為了確保存托憑證基礎財產(chǎn)的安全，要求存托人和托管人將存托憑證基礎財產(chǎn)與其自有財產(chǎn)有效隔離，不得將存托憑證基礎財產(chǎn)歸入其自有財產(chǎn)，不得違背受托義務(wù)侵占存托憑證基礎財產(chǎn)。五是要求存托協(xié)議明確約定因存托憑證發(fā)生的糾紛適用中國法律，由境內法院管轄。
　　
如何防范過(guò)度炒作？
　　
促進(jìn)創(chuàng )新企業(yè)合理定價(jià)，對于違法違規行為堅決打擊，毫不手軟
　　
與市場(chǎng)熟悉的傳統企業(yè)相比，創(chuàng )新企業(yè)在行業(yè)、技術(shù)、產(chǎn)品、模式上具有一定的獨特性，而與之相應的估值模式尚未建立或未經(jīng)有效檢驗，估值和定價(jià)難度較大。
　　
據介紹，為促進(jìn)創(chuàng )新企業(yè)合理定價(jià)，監管部門(mén)將充分發(fā)揮專(zhuān)業(yè)機構投資者在穩定市場(chǎng)和價(jià)格發(fā)現過(guò)程中的積極作用，作出針對性的規則和監管安排。同時(shí)，將要求發(fā)行人及其承銷(xiāo)商根據企業(yè)各自的特點(diǎn)，本著(zhù)審慎定價(jià)、公平配售、有利于市場(chǎng)穩定和企業(yè)長(cháng)遠發(fā)展的原則科學(xué)設計發(fā)行方案，在充分詢(xún)價(jià)的基礎上確定合理的發(fā)行價(jià)格。
　　
盡管如此，創(chuàng )新試點(diǎn)企業(yè)股價(jià)仍會(huì )受公司基本面、市場(chǎng)情緒、投資熱點(diǎn)等諸多因素影響而發(fā)生波動(dòng)，投資者應認真研讀發(fā)行人的招股文件，特別關(guān)注發(fā)行人的風(fēng)險揭示，獨立研判、客觀(guān)分析、理性抉擇，不要抱著(zhù)炒新的心態(tài)盲目跟風(fēng)炒作，避免不必要的損失。
　　
就試點(diǎn)企業(yè)發(fā)行上市對二級市場(chǎng)流動(dòng)性有何影響，證監會(huì )有關(guān)部門(mén)負責人表示，二級市場(chǎng)流動(dòng)性是動(dòng)態(tài)變化的，與宏觀(guān)經(jīng)濟、總體流動(dòng)性、上市公司基本面、市場(chǎng)情緒和國際市場(chǎng)等諸多因素相關(guān)。試點(diǎn)企業(yè)上市本質(zhì)上是IPO。在A(yíng)股近年來(lái)已實(shí)現IPO常態(tài)化的背景下，一、二級市場(chǎng)已形成了相對成熟、有效的流動(dòng)性調節機制，這為試點(diǎn)企業(yè)發(fā)行上市創(chuàng )造了良好條件。此外，證監會(huì )也會(huì )依法嚴把入口關(guān)，穩妥推進(jìn)創(chuàng )新企業(yè)發(fā)行股票和存托憑證試點(diǎn)工作。
　　
對于可能出現的過(guò)度炒作，監管部門(mén)將重點(diǎn)在以下幾個(gè)方面發(fā)力：一是交易所將繼續強化交易一線(xiàn)監管，加強盤(pán)中實(shí)時(shí)監控，密切關(guān)注市場(chǎng)交易變化，對影響市場(chǎng)局部或整體運行的異常情形及時(shí)發(fā)現，及時(shí)處置。二是充分發(fā)揮會(huì )員對客戶(hù)交易行為的管理作用，督促會(huì )員重點(diǎn)監控頻繁參與炒作的客戶(hù)。三是加強投資者教育，加大風(fēng)險提示力度，引導投資者理性參與交易。四是對于交易中存在的違法違規行為，證監會(huì )和交易所將按照依法全面從嚴監管要求，堅決打擊，毫不手軟。
　　
鏈接
　　
什么是存托憑證？
　　答：2018年3月30日，國務(wù)院辦公廳轉發(fā)《關(guān)于開(kāi)展創(chuàng )新企業(yè)境內發(fā)行股票或存托憑證試點(diǎn)的若干意見(jiàn)》（國辦發(fā)〔2018〕21號），對存托憑證進(jìn)行了界定，明確存托憑證是指由存托人簽發(fā)、以境外證券為基礎在中國境內發(fā)行、代表境外基礎證券權益的證券。
　　
存托憑證與股票的主要差異是什么？
　　答：存托憑證與股票均為權益性證券，但與股票相比，還存在一些差異：一是參與主體增加了存托人和托管人，分別承擔存托職能和托管職能；二是存托憑證的持有人盡管可以實(shí)質(zhì)上享受基礎股票的分紅、投票等基本權利，但因不是在冊股東，不能直接行使股東權利，而須通過(guò)存托人代為行使。
　　
什么是紅籌企業(yè)？
　　答：根據《關(guān)于開(kāi)展創(chuàng )新企業(yè)境內發(fā)行股票或存托憑證試點(diǎn)的若干意見(jiàn)》（國辦發(fā)〔2018〕21號）規定，本意見(jiàn)所稱(chēng)紅籌企業(yè)是指注冊地在境外，主要經(jīng)營(yíng)活動(dòng)在境內的企業(yè)。（來(lái)源：人民日報）